⏩【記者李新安／報導】2019年上半年以來，中共突然加快速度發行永續債券，引起外界關注。儘管中共將其包裝為「補充其他一級資本的新型資本工具」，但專家指出，這是陷入危機的中共試圖給銀行等大型國企續命，背後則隱藏著巨大風險。
⏩據中國債券信息網23日掛網公告顯示，中國工商銀行將於7月26至7月30日公開發行該行2019年無固定期限資本債券（以下統稱「永續債」），發行期限為5+N年，發行規模為800億元（人民幣，下同）。
⏩此前，中國銀行、民生銀行、華夏銀行和浦發銀行已合計發行了1,500億元永續債。外界關注，繼今年1月中國銀行首單400億元永續債發行後，銀行永續債發行節奏明顯加快。2019年以來，還有農業銀行、工商銀行、平安銀行、招商銀行、中信銀行、光大銀行、交通銀行、建設銀行、興業銀行等9家銀行共計約4,900億元永續債待發行。
⏩所謂永續債，又稱永久債券（英語：Perpetual bond）,是一種永恆的、沒有到期日期的債券。即債券發行方不需要清償本金，可以只發利息。
⏩世界上真的有永久債嗎？據美國投資百科（investopedia）網站介紹，當公司和政府渴望籌集資金時，他們可能會發行債券。永久債券被認為是在經濟困難時期一種可行的籌資解決方案。
⏩耶魯大學的拜內克古籍善本圖書館（Beinecke Rare Book & Manuscript Library）擁有一支由荷蘭水務局Stichtse Rijnlanden於1648年發行的債券（維護當地的堤壩），這支360多年歷史的債券仍然每年支付利息。
⏩18世紀，英國財政部發行了永續債，以償還1814年為拿破崙戰爭提供資金的問題。
⏩但對於中共發行永續債券，民眾並不看好。「黨國才幾十年，你搞個公司就想永存？」「不少企業連還利息都困難，已失去造血功能。」「一倒閉本金也沒有了？」「 不久前P2P金融決策害得無數人棺材本都不知道上哪兒去了，至今沒有說法。現在永續債，說實話，這做法比打劫文明太多了……」
⏩中共為永續債大開綠燈
投資者投資永續債，是為了獲得可預期的、穩定的收入來源。一些永久性債券具有「提升」特徵，承諾提供定期加息，以期提高收益率。
⏩永續債的票息通常比較高，由此吸引投資者。如本次中國銀行發行4.50%的票面利率，而民生銀行、華夏銀行的永續債票面利率上升到4.85%。浦發銀行的票面利率為4.73%。
⏩陸媒報導稱，中國銀行的永續債共有約140家機構參與認購，超額認購達到2倍以上；民生銀行永續債認購申請達到1.82倍，投資機構包括國有大行、股份行、城商行、壽險公司、財險公司、證券公司、財務公司、基金等債券市場主要投資人。
⏩華裔獨立經濟學者冷山在「財經冷眼」中表示，永續債信用不夠，流動性差，本來不能做為金融機構拆借資金的抵押品，而央行藉由推出央行票據互換工具（Central Bank Bills Swap，CBS）做擔保，將金融機構持有的永續債置換成央行票據。
⏩此外，保險資金對永續債開放；財政部門也明確了對永續債的會計處理，還將明確稅收處理。就代表基本上央行、銀保監會和稅務部門三方全力給永繼債大開綠燈。
⏩那麼，永續債在中國究竟是誰來買，誰在賣呢？山東企業家劉因明此前向本報透露，所有國企和地方政府都獲得了發行永續債的資格，通過銀行向儲戶發行的理財包，利息是非常高的。也就是說P2P不能給他們提供新鮮的血液之後，他們就轉向了用銀行來詐騙老百姓。而且永續債是不能通過司法途徑來追討的。中共在瘋狂地透支這個國家的財富。
⏩今年2月19日，中國人民銀行副行長潘功勝在國新辦舉行的國務院政策會議上稱：「我們在想，是不是可以推動商業銀行資本債券在商業銀行櫃檯發行，允許合格的投資者和高淨值個人投資者投資資本補充債券。」
⏩對此，冷山指出，地方債在今年對個體投資者開放後，跌破面值，很多投資者都被套了。他預測永續債會和地方債有一樣的命運。
⏩中共發永續債 突顯陷入危機
美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田接受本報採訪表示，永續債券因為沒有債券到期日期，一般做為一個資產而不是做為一個債務，對於發行永續債的銀行來說，只付利息，不需要歸還本金。也就是說，對中共銀行發行的這些永續債來說，只能進入它們的資產，而不是做為銀行的債務。
⏩謝田指出，問題在於，雖然永續債類似於股權，但是投資者沒有投票權。換句話說，投資者貢獻他們的很多資產給國有銀行，但是投資大眾沒有辦法監督和管控銀行的行為，這就是最關鍵的問題。
⏩中共為什麼要發永續債券呢？謝田表示，永續債在西方確實有，但是並不是特別的流行。以前在英國和美國用過的時候，都是國家來發行的，是服務於戰爭的目的。因為那時候國家特別需要這些錢。實際上中共這些銀行在發這些永續債券，正好顯示了它們自身壞帳問題的嚴重，在房地產泡沫和股市泡沫風險之下，中共是出於「穩金融」的目的。
⏩「現在中國不少銀行透支倒閉，有的已經進入債券違約、破產保護了。現在它發布永續債券就是換一個方式，從西方拉來一個新的名詞、新的方式，來給它們自己籌款、籌錢，讓民眾的錢來幫助它們過關。」他說。
⏩謝田認為，中共這樣做的話，很可能是它們覺得已經陷入一種非常大的危機，才會這樣做。這種永續債對老百姓來說，他們投入的本金可能永遠拿不出來，實際上幫助銀行來滿足資本的需求。雖然銀行這些債券過多少年之後是可以兌換的，但是最早5年之後才可以，也是在用5年的期限來保護中共的銀行。
⏩永久債風險大 違背自然法則
永續債券被認為具有持續的信用風險，債券發行人可能會遇到財務問題或倒閉。例如今年4月，中信國安集團就因為無法償還1.95億元的利息，宣布永續債違約。
⏩《每日華爾街》（Wall Street Daily）一篇關於永續債劵的文章〈Perpetual Bonds: Equity in Disguise〉介紹，對於財政保守派來說，永久性並不一定是個好兆頭，這使得債務永無止境。此外，它標誌著一種絕望的策略。
⏩冷山在接受本報採訪時表示，發永續債是中共為了給銀行等大國企續命。目前發行永續債的主要是國有商業銀行、大型國企，比如電力、城鐵、地產企業等。企業股權融資成本高，會稀釋股東的股份；而債權融資存在到期還本付息的問題。發債的企業通過發行永續債既籌到了錢，增加了企業的淨資本，又沒有提高企業的資本負債率，是為了解決企業的債務危機，但這不過是中共的緩兵之計，後面違約的機率很大。◇
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